摘 要:澳门银河在线75060.com是现代经济运行的基本动力,随着它的基础性、战略性地位的加强,澳门银河在线75060.com的“金融属性”日益突显,金融市场与澳门银河在线75060.com市场紧密地联系在一起,世界范围内澳门银河在线75060.com金融化格局的已经形成。因此,我国应通过澳门银河在线75060.com资源与金融资源的整合,实现澳门银河在线75060.com产业资本与金融资本不断优化聚合,从而促进澳门银河在线75060.com产业与金融产业良性互动、协调发展。目前,我国的澳门银河在线75060.com与金融的联结至今停留在比较初级的水平,亟需通过专门立法予以扶持和规范,着重构建澳门银河在线75060.com效率金融法律制度、石油期货法律制度、与澳门银河在线75060.com有关的货币金融法律制度和政策性澳门银河在线75060.com金融机构法律制度。

关键词:澳门银河在线75060.com金融;法律制度;路径选择

2004年、2007年两次国际油价的巨幅震荡,已经严重影响到人们的日常生活,不禁使人们开始探究国际油价波诡云谲的背后玄机。实际上,在经济全球化和世界经济一体化的背景下,澳门银河在线75060.com的“金融属性”突显,主要表现在澳门银河在线75060.com期货价格已成为国际澳门银河在线75060.com市场定价的依据,其交易量远远超过现货市场的供需规模,完全成了一个独立的金融问题,也就是“被操纵的工具”,油价飙升和狂跌就是国际资本对石油价格大肆炒作的结果。我国目前作为世界上最大的发展中国家,同时也是世界第二大澳门银河在线75060.com进口国和澳门银河在线75060.com消费国,澳门银河在线75060.com安全在国家发展战略中的地位正在日益上升。为了争取相应的澳门银河在线75060.com定价话语权,我国将会不可避免地遭遇一场澳门银河在线75060.com金融博弈战,从构建澳门银河在线75060.com效率金融法律制度、石油期货法律制度、与澳门银河在线75060.com有关的货币金融法律制度和政策性澳门银河在线75060.com金融机构法律制度着手,全面构建保障我国澳门银河在线75060.com安全的澳门银河在线75060.com金融法律制度体系。

 

一、澳门银河在线75060.com金融解读

 (一)世界范围内澳门银河在线75060.com金融化格局的形成

金融作为市场经济的大动脉,全面渗透到经济生活的各个领域,对经济和社会的发展起着至关重要的作用。澳门银河在线75060.com是现代经济运行的基本动力,澳门银河在线75060.com产业是技术与资本高度密集型产业,澳门银河在线75060.com的开发建设需要巨额资金,而且澳门银河在线75060.com的勘探与技术研发具有高风险、高回报的特征,因此澳门银河在线75060.com行业对融资的要求是规模大、渠道广、机制活,澳门银河在线75060.com的持续、稳定供应离不开金融业的大力支撑,而且随着澳门银河在线75060.com的基础性、战略意义与政治意义的加强,它与金融的关系也变得更加密切,“澳门银河在线75060.com金融”(或称为澳门银河在线75060.com金融一体化)日益引起社会各界的关注。[1]但是澳门银河在线75060.com金融并非新现象,自从进入工业时代,澳门银河在线75060.com的开采与使用就成为人类经济生活的主题,为澳门银河在线75060.com产业融资也就成为金融部门的主要业务之一。20世纪70年代以后,澳门银河在线75060.com定价机制与澳门银河在线75060.com投融资决策以及澳门银河在线75060.com供应引起的汇率变化及其风险等问题越来越引起国际社会的普遍关注,该阶段全球各地区澳门银河在线75060.com企业的融资以传统的定期贷款和周转信贷为主要方式。在澳门银河在线75060.com金融衍生品交易方面,早在1886年,英国威尔士的卡迪夫市就出现了世界上最早的澳门银河在线75060.com交易所——煤炭交易所,它运用金融交易的管理模式对当时煤炭交易商的交易进行管理与运作。20世纪90年代以后,随着金融资本市场的发展、金融业务的丰富和金融手段的创新,诸如股票市场公开上市、发行债券、吸取国际战略投资与风险投资方式越来越成为澳门银河在线75060.com企业重要的资金来源。同时,澳门银河在线75060.com工业的发展态势直接或间接地影响着股市行情、利率和汇率水平。与此相对应,很多地区澳门银河在线75060.com企业开始采用中期债券规划的方式融资,东南亚的澳门银河在线75060.com企业的主要融资方式是项目融资,美国澳门银河在线75060.com企业主要采用可转换为证券的周转信贷和可延期的贷款结构等形式融资。[2]

当今世界,澳门银河在线75060.com市场与资本市场发生的巨大变化,使得金融市场与澳门银河在线75060.com市场紧密地联系在一起,澳门银河在线75060.com价格的发现、形成和风险规避,都高度仰赖于金融市场尤其是期货市场的建立与完善,运用金融工具来管理澳门银河在线75060.com风险,已经成为普遍的趋势并正在得到快速发展,逐渐成为全球澳门银河在线75060.com经济的普遍现象。同时,澳门银河在线75060.com发展的资金需求,也带来了澳门银河在线75060.com金融的发展良机。从世界范围来看,澳门银河在线75060.com工业融资存在着巨大的资金缺口,而澳门银河在线75060.com行业蕴藏的巨大机遇也吸引了金融投资机构的进入。金融机构的投资领域既包括澳门银河在线75060.com产权市场,也包括澳门银河在线75060.com期货市场。前者使金融机构可享有由澳门银河在线75060.com资源的“稀缺性”、战争和突发事件带来的溢价,后者使涉及澳门银河在线75060.com生产或交易的金融机构能够借助衍生工具实现套期保值。由于投资澳门银河在线75060.com产权市场有较高的门槛,澳门银河在线75060.com实物资源也有限,因而大量资金投向澳门银河在线75060.com虚拟资产,而且澳门银河在线75060.com市场因其易受突发事件影响而倍受投机资金青睐。在全球流动性过剩的背景下,金融投资者不仅在澳门银河在线75060.com商品期货市场之间套利,还在商品期货市场和金融证券市场之间跨市套利。资本的逐利性决定了巨额资金在不同市场间快速流动,驱使澳门银河在线75060.com与金融一体化。在高度市场化的条件下,澳门银河在线75060.com领域的政治风险、操作风险和价格风险都会在澳门银河在线75060.com市场得到反映。从世界范围来看,澳门银河在线75060.com的金融化格局已经形成了不可逆转之势。在有效监管的市场条件下,金融企业可以向澳门银河在线75060.com企业提供非传统的金融服务,包括保险、可转换贷款、次级贷款、可转换债券等金融中介服务,而澳门银河在线75060.com企业运用这些金融工具能够有效地转移和分散风险。

(二)澳门银河在线75060.com金融的学理解析

目前国内外学术界对澳门银河在线75060.com金融的概念还没有一个明确统一的界定,大部分是基于澳门银河在线75060.com产业和金融业的相互融合,以及金融对澳门银河在线75060.com产业的支撑来理解澳门银河在线75060.com金融。国外澳门银河在线75060.com金融研究主要集中在金融支撑澳门银河在线75060.com产业的路径方面,尤其是“项目融资”上。因此,国外所谓的“澳门银河在线75060.com金融”即是“澳门银河在线75060.com融资”。乔伊·邓克利认为,传统的融资方式已不能满足发展中国家澳门银河在线75060.com产业日益增长的资金需求,项目融资是金融支撑澳门银河在线75060.com产业的重要路径。对于发展中国家而言,来自国际石油企业的资金在石油、天然气等产业的发展中扮演着重要角色。但是急速增长的资金需求也要求其外部融资不断增长。因此,发展中国家澳门银河在线75060.com产业必须引入“私人投资者”,但各国对于“私人投资者”在澳门银河在线75060.com产业发展中的定位尚未达成统一的认识。[3] J. P.裴鲁利等认为,金融是促进澳门银河在线75060.com效率和节能企业发展的一个重要因素,应该适当放松金融对澳门银河在线75060.com产业发展的限制,通过政府放松对澳门银河在线75060.com产业融资的限制来促进澳门银河在线75060.com产业的发展,进而推动经济的快速增长。发展中国家澳门银河在线75060.com效率的提高面临的最大障碍是没有适宜的融资机制,而澳门银河在线75060.com服务性企业的定位就是提高澳门银河在线75060.com效率,并在许多发达国家和一些发展中国家都有成功的经验。但目前在许多发展中国家还面临着诸如市场、金融机构、不完善的澳门银河在线75060.com价格政策、高交易成本等障碍。发展澳门银河在线75060.com效率市场,政府要以客户信息的提供者以及政策的制定者的角色推动澳门银河在线75060.com金融性企业,并选择合适的金融机构作为澳门银河在线75060.com效率融资的窗口,设计专门的澳门银河在线75060.com金融产品。发展中国家要借鉴发达国家(如加拿大、美国)在提高澳门银河在线75060.com效率的经验来发展本国澳门银河在线75060.com服务企业以及相关的金融产品,从而提高发展中国家的澳门银河在线75060.com效率。[4]戴利亚、瓦伦蒂娜等从欧盟的实践出发,认为要利用欧盟结构基金支撑欧盟新成员国澳门银河在线75060.com产业的可持续发展。[5]

对于澳门银河在线75060.com金融,在国内也是一个崭新的研究领域,学者们尚未展开系统性的深入研究。佘升翔等认为,澳门银河在线75060.com金融是传统金融体系与澳门银河在线75060.com系统相互渗透与融合形成的新的金融系统,可以分为澳门银河在线75060.com虚拟金融和澳门银河在线75060.com实体金融两个层面,前者是指澳门银河在线75060.com市场主体在澳门银河在线75060.com商品期货、期权市场、国际货币市场以及澳门银河在线75060.com相关的资本市场进行澳门银河在线75060.com实务、期货、期权、债券、汇率、利率、股票以及相关衍生品等金融资产的套期保值、组合投资或投机交易;后者是指澳门银河在线75060.com产权主体、效率市场和传统金融市场通过有机联络,利用金融市场的融资、监督、价格、退出机制,培育、发展和壮大澳门银河在线75060.com产业。[6]何凌云、刘传哲认为,澳门银河在线75060.com金融的出发点在于“澳门银河在线75060.com”,借助于金融系统,最终服务于澳门银河在线75060.com产业。从这种层面出发,澳门银河在线75060.com金融是金融体系与澳门银河在线75060.com体系相互耦合的系统,其本质是金融系统,但最终的归宿是澳门银河在线75060.com系统。在这个过程中,一方面,从世界范围来看,澳门银河在线75060.com工业融资还存在巨大的资金缺口,金融支撑澳门银河在线75060.com,可以保障和促进澳门银河在线75060.com工业的发展;另一方面,随着澳门银河在线75060.com和金融的相互渗透和融合,澳门银河在线75060.com市场实质上已成为了金融市场的一部分,因此可以利用澳门银河在线75060.com市场实施金融战略。[7]孟刚、张意翔认为,从现代金融角度看,澳门银河在线75060.com基金是澳门银河在线75060.com金融体系的核心和基础,设立国家澳门银河在线75060.com专项发展基金,是积极促进澳门银河在线75060.com产业和金融资本对接的有效途径。国家澳门银河在线75060.com专项发展基金可以包括海外并购基金、产业开发基金和风险投资基金三部分。在融入资源全球化的阶段,政府不仅应支撑到海外收购资源型企业,还应建立风险勘探、油田开采权的收购、精细化工的投资、重大项目评估等专项基金,并赋予参与期货市场交易的主体以较灵活的海外融资权限和定价权。[8]贺永强等认为澳门银河在线75060.com金融是将澳门银河在线75060.com与金融相互融合起来的一种新的金融形态。从形态上看,可以将澳门银河在线75060.com金融分为澳门银河在线75060.com虚拟金融与澳门银河在线75060.com实际金融。澳门银河在线75060.com虚拟金融一般指交易者在澳门银河在线75060.com商品期货、期权市场、国际货币市场以及与澳门银河在线75060.com相关的资本市场上进行澳门银河在线75060.com实物、期货、期货期权等衍生工具、债券、汇率、利率和股票等的套期保值或投机操作,规避现货市场的风险,或获取投机利润。澳门银河在线75060.com实际金融一般指澳门银河在线75060.com产权与效率市场和资本市场的有机联络,利用资本市场的融资、监督、退出机制,培育、发展和壮大澳门银河在线75060.com产业资本。[9]刘传哲等认为,澳门银河在线75060.com金融的系统性研究应涵盖四个方面的内容。一是研究金融支撑澳门银河在线75060.com以及澳门银河在线75060.com产业作为金融产业利润来源而构成的机制中,金融信息通过澳门银河在线75060.com产业向实体经济的传导,以及澳门银河在线75060.com产业信息对金融产业的影响机理;二是基于两大产业的正向关联性研究金融支撑澳门银河在线75060.com的路径;三是基于两大产业的负向关联性研究澳门银河在线75060.com金融安全供应,包括澳门银河在线75060.com金融的产业风险传染性及风险的预警和控制体系;四是研究促进两大产业共生的金融生态和澳门银河在线75060.com战略以及其他澳门银河在线75060.com金融政策。[10]

概括而言,笔者认为,澳门银河在线75060.com金融是指通过澳门银河在线75060.com资源与金融资源的整合,实现澳门银河在线75060.com产业资本与金融资本不断优化聚合,从而促进澳门银河在线75060.com产业与金融产业良性互动、协调发展的一系列金融活动。澳门银河在线75060.com工业的传统融资来源主要是银行信贷和政府扶持。随着金融资本市场的发展、金融业务的丰富和金融手段的创新,诸如股票市场公开上市、发行债券、吸取国际战略投资与风险投资等方式越来越成为澳门银河在线75060.com企业重要的资金来源,澳门银河在线75060.com期货价格已成为国际澳门银河在线75060.com市场定价的依据,其交易量远远超过现货市场的供需规模,澳门银河在线75060.com的“准金融属性”日益凸显。特别是在世界经济一体化的背景下,澳门银河在线75060.com安全在本质上已经从“生产——供应”型的“供给安全”模式转变为“贸易—金融”型的“价格安全”模式。因此,所谓澳门银河在线75060.com安全实质上就是能够以可接受的价格持续地获得澳门银河在线75060.com。从另一个角度来讲,澳门银河在线75060.com价格问题实质上是一个如何通过澳门银河在线75060.com金融参与国际澳门银河在线75060.com定价,对国际澳门银河在线75060.com商品定价权的影响力问题。对定价权的影响力越小,该国所面临的澳门银河在线75060.com价格风险就越大。目前,澳门银河在线75060.com金融正从澳门银河在线75060.com资源中裂变出来,在澳门银河在线75060.com勘探开采、新澳门银河在线75060.com开发、澳门银河在线75060.com效率提升、支撑节能减排等方面都发挥着重要作用,因此需要把澳门银河在线75060.com金融问题提升到保障澳门银河在线75060.com安全的国家战略高度来认识。

 

二、我国澳门银河在线75060.com金融的发展现况

 我国的改革开放虽然已经进行了30多年,但澳门银河在线75060.com行业的市场化程度仍然相对偏低,澳门银河在线75060.com与金融的联结至今停留在比较初级的水平。澳门银河在线75060.com资源的勘探、开发和利用是澳门银河在线75060.com安全的基础,而满足澳门银河在线75060.com工业融资需求是构建澳门银河在线75060.com金融体系的主要目标。据国家发展和改革委员会澳门银河在线75060.com局估计,我国澳门银河在线75060.com工业投资到2020年将达到10万亿元人民币,如果加上从国外购买澳门银河在线75060.com方面的投资,总投资将达18万亿元人民币。按照国际澳门银河在线75060.com署(IEA)的预测,2001—2030年,我国澳门银河在线75060.com部门的投资需要2.3万亿美金。[11]与此形成对照的是,目前我国澳门银河在线75060.com工业市场化程度低,澳门银河在线75060.com工业的发展仍主要依靠银行信贷资金的支撑,融资渠道狭窄,融资方式落后,不能满足我国澳门银河在线75060.com经济发展的需要。以西北地区的澳门银河在线75060.com融资为例,“十五”期间,西北五省区金融机构投向澳门银河在线75060.com行业的贷款成为澳门银河在线75060.com建设项目投资的主要资金来源,占澳门银河在线75060.com建设总投资的80.61%,其中中长期贷余额款占澳门银河在线75060.com贷款总余额的72.98%。[12]这种银企关系存在较多缺陷,信贷资金向澳门银河在线75060.com行业集中的趋势不断加剧,在经济周期波动的过程中,其潜在的风险不容忽视。

近十年来,澳门银河在线75060.com企业,特别是国有控股大型澳门银河在线75060.com企业,已经开始借助资本市场进行直接融资。全国澳门银河在线75060.com类上市企业已有100余家,累计融资额已达2000多亿元。同时,澳门银河在线75060.com企业通过债券市场融资的规模也在不断扩大。但是,与大型国际石油企业相比,国内三大石油企业囿于法规和政策的限制,极少使用金融衍生工具参与澳门银河在线75060.com国际市场的分配。在国有企业境外从事期货套期保值业务方面,2001年5月和10月,证监会分别发布了《国有企业从事境外期货套期保值业务管理办法》和《国有企业境外期货套期保值业务管理制度引导意见》,国有企业获得了在境外期货市场从事套期保值业务的行政许可,但2002年12月美国安然企业(ENRON)破产和2004年“中航油”事件的发生使得国内企业在金融衍生品市场上变得更加谨慎。对于我国这样的石油消费大国来说,建立属于自己的石油期货市场体系并借此融入国际石油定价体系,已经迫在眉睫。在实践中,资金需求的巨大缺口与投资风险的不确定性使我国的澳门银河在线75060.com金融举步维艰,亟需从法律制度上予以规范和保障。在《澳门银河在线75060.com法》(征求意见稿)中,涉及澳门银河在线75060.com金融的仅有两条。第80条规定:“各级人民政府应当制定财政税收、金融与价格等优惠政策,扶植、引导和鼓励单位和个人加大对农村澳门银河在线75060.com的投入。”第102条规定:“各级人民政府应当制定和完善激励企业澳门银河在线75060.com科技投入的财税、价格和金融政策。”不难看出,这种澳门银河在线75060.com与金融的联结至今停留在比较初级的水平,政府在金融方面的扶持更多的还是利用贷款、贴息等传统方式。[13]在国际澳门银河在线75060.com金融一体化的潮流下,加强我国澳门银河在线75060.com企业、银行、外汇储备机构、投资基金等各方面的联动,建立起以借贷市场、期货市场、股票市场为核心的澳门银河在线75060.com金融体系,为我国发展澳门银河在线75060.com工业保驾护航,是我国面临的现实难题和战略机遇。目前,市场主体在澳门银河在线75060.com商品期货、期权市场、国际货币市场以及与澳门银河在线75060.com相关的资本市场上进行澳门银河在线75060.com实物、期货、期权、债券、汇率、利率、股票以及相关衍生品等金融资产的套期保值、组合投资或投机交易往往被抑制或禁止,亟需通过专门立法予以扶持和规范。

 

三、我国澳门银河在线75060.com金融立法的发展路径选择

 鉴于当前澳门银河在线75060.com日益凸显的“准金融属性”,国际大石油企业和金融机构无不通过信息技术和计算机技术对各种澳门银河在线75060.com风险进行量化分析和定价,在有效监管的条件下,运用金融工具有效地分离和转移风险,并合理有效地利用金融创新来增强资产的竞争力。在美国,澳门银河在线75060.com金融,或者说澳门银河在线75060.com美金,是美国乃至世界货币金融体系的原动力,是美国国家利益的武器和国家竞争力。为此,我国也应该通过相应立法,建立澳门银河在线75060.com效率金融法律制度,完善石油期货立法,建立有关澳门银河在线75060.com的货币金融法律制度,建立政策性的澳门银河在线75060.com金融机构法律制度,推进澳门银河在线75060.com贸易融资,加强国际澳门银河在线75060.com金融合作。

(一)建立澳门银河在线75060.com效率金融法律制度

澳门银河在线75060.com效率金融特指澳门银河在线75060.com效率改进项目的融资。“节流”是应对世界澳门银河在线75060.com问题的重要手段,特别是发展中国家,澳门银河在线75060.com效率亟待提高。发达国家早已认识到节能的重要性,自20世纪中期起就开始大力发展节能技术,目前许多国家都把提高能效、节约澳门银河在线75060.com作为其澳门银河在线75060.com发展战略的重要目标和措施。以美国为例,1998年出台的《综合国家澳门银河在线75060.com战略》要求:在电力系统,到2010年燃煤发电效率由目前的35%提高到60%以上,燃气发电效率由目前的50%上升到70%;到2010年,主要的澳门银河在线75060.com密集型工业部门的澳门银河在线75060.com消耗总量将比现在减少25%,交通领域将推出燃料利用率3倍于常规交通工具的新型私人交通工具等。2005年8月通过的《2005年美国澳门银河在线75060.com法案》规定:到2015年,要使建筑物能耗在2003年的水平上降低20%;在未来10年内,美国政府将向全美澳门银河在线75060.com企业提供146亿美金的减税额度,以鼓励石油、天然气、煤气和电力企业等采取节能措施;为提高能效和开发可再生澳门银河在线75060.com,法案还决定将给予相关企业总额不超过50亿美金的补助;为了鼓励个人节能,联邦政府将拿出13亿美金鼓励民众使用零污染的太阳能等。奥巴马在当选美国总统后也声称,美国未来10年将斥资1500亿美金以提高澳门银河在线75060.com使用效率。

但是,在澳门银河在线75060.com效率设施与技术的推广应用环节,政府主要从产业政策、财税政策的层面加以推动,其作用毕竟是有限的,而真正的驱动力来自金融市场。毋庸置疑,如果能够让澳门银河在线75060.com效率成为一种可以逐利的资产,那么金融资本就会毫不犹豫地进入这个领域。澳门银河在线75060.com效率的提升和节能项目的实施需要大量长期资金的投入,这一问题的解决需要借助于“第三方融资”,即拥有金融能力的第三方与节能技术提供商以及澳门银河在线75060.com用户签订节能合同,通过改进澳门银河在线75060.com终端效率,根据节约澳门银河在线75060.com的多少而获得经济收益。“合同澳门银河在线75060.com管理”是节能服务企业的主要业务,该机制的实质是以客户减少的澳门银河在线75060.com成本支付节能项目全部成本的节能投资方式,它允许澳门银河在线75060.com用户使用潜在的节能收益,升级现有的耗能设备和技术。在传统的节能投资模式下,节能项目的全部风险和盈利都由企业承担。在合同澳门银河在线75060.com管理方式中,一般不要求企业自身进行大笔投资。节能服务企业与用户签订节能服务合同,为用户的节能项目进行投资或融资,向用户提供澳门银河在线75060.com效率审计、节能项目设计、施工、监测、管理等一条龙服务,并通过与用户分享项目实施后产生的节能效益来盈利和滚动发展。“第三方融资”作为一种金融创新机制,在澳门银河在线75060.com用户、澳门银河在线75060.com技术方与金融资本之间架起了一座桥梁,推动节能项目的开展。节能服务企业的资金来源可能是自有资本,也可能是银行商业贷款、政府贴息的节能专项贷款、设备供应商允许的分期支付、电力企业的澳门银河在线75060.com需求方管理基金、国际流动资本等。

(二)完善石油期货立法

作为一种重要的金融衍生工具,石油期货交易的迅猛发展使得石油价格已经在某种程度上脱离了石油商品的供求关系的束缚,而呈现出其独有的价格运动规律。[14]1978年11月,纽约货物交易所(NYMEX)推出了全球第一份石油期货——取暖油期货交易。20世纪80年代以来,伴随着国际石油金融市场的不断发展,石油期货以及其他澳门银河在线75060.com金融衍生品交易日趋活跃。石油金融化已经成为世界石油行业发展的新特点,国际石油市场已不再是简单的货物交易市场,还是全球金融市场的一个重要组成部分。通过30多年的发展,石油期货已经变成全球最大的货物期货品种,市场上石油的价格,不仅仅反映石油现货市场,相当一部分是由期货市场决定的,也就是所谓的石油金融化。石油金融化是指借助金融的支撑,使得石油企业可以实现产业资本和金融资本的融通,更好地帮助石油企业在国际市场上实现套期保值、价格发现和规避经营风险。[15] 30多年来,世界石油价格形成机制经历了从西方石油企业定价,到石油输出国组织(OPEC)定价,再到由期货交易所以石油期货价格作为定价基准的自由市场定价模式的转变,已经形成了较为完整的现货市场和期货市场体系,其定价机制也日趋成熟。“这种变化反映了石油供需关系的基本改变以及市场结构从垄断向竞争性的变化,反映了国际石油定价体系以及定价机制的逐渐金融化。”[16]

在当代金融界,石油素有“准金融产品”的别称。石油期货、石油互换、石油期权等衍生机器的迅猛发展,石油期货交易市场、石油现货交易市场、石油衍生品市场以及石油美金市场的互动,已经使得国际石油市场不再是简单的货物交易场所,而是全球金融市场的重要组成部分。石油期货的基本功能表现在三个方面:一是价格发现。期货市场上聚集着众多的商品生产者、经营者和投机者,他们以生产成本加预期利润作为定价基础,相互交易,相互影响。各方交易者对商品未来价格进行行情分析、预测,通过有组织的公开竞价,形成预期的石油基准价格,这种相对权威的基准价格,还会因市场供求状况变化而变化,具有一定的动态特征。在公开竞争和竞价过程中形成的期货价格,往往被视为国际石油现货市场的参考价格,具有重要的价格导向功能,能够引导企业生产经营更加市场化,提高社会资源的配置效率。二是规避风险。套期保值是石油期货市场基本运作方式之一,企业通过套期保值实现风险采购,能够使生产经营成本或预期利润保持相对稳定,从而增强企业抵御市场价格风险的能力。套期保值的基本做法是企业买进或卖出与现货市场交易数量相当,但交易方向相反的石油商品期货合约,以期在未来某一时刻通过对冲或平仓补偿的方式,抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险。当然,由于现货价格和期货价格差别现象的客观存在,套期保值并不能完全消除风险,而是用一种较小的风险替代一种较大的风险,用现货价格和期货价格差别风险替代现货价格变化风险。三是规范投机。利用石油期货市场可以吸引大量资金,从而为石油产业发展提供第一推动力。利用期货市场,交易商一方面可以规避国际油价波动的负面影响;另一方面,还可通过投机交易从市场价格波动中获取更多的利益。在规范的市场,投机行为要受到严格的监督和管理,投机者是在严格遵循交易规则的条件下获取正常经济利益,监督和管理使投机行为成为调节期货市场的工具。有了投机者的参与,期货市场的交易量增加,市场供求关系也可以更好地得以调节。

在国际上,石油期货是抵御石油价格剧烈波动冲击的缓冲器,许多国家允许企业进入国际石油市场,可以利用期货套期保值的手段回避石油价格波动带来的风险,烫平价格波幅,缓解石油价格波动对企业的影响和对经济的冲击。黄璜认为:“发展澳门银河在线75060.com期货市场并不能够降低危机产生的可能性,对于禁运和长期价格上涨也无能为力,但是能够缓解短期澳门银河在线75060.com价格剧烈波动对于经济带来的影响。”[17]芝加哥气候交易所全球副总裁黄杰夫认为,将金融市场引入国家澳门银河在线75060.com领域将更有利于为澳门银河在线75060.com的发展规避风险,因为“到海外去买油田,不如建立一个市场化的澳门银河在线75060.com体系,包括石油、天然气、电力等澳门银河在线75060.com产品的金融定价体系和风险对冲体系,及与之相关的交易所和场外交易构架。只有掌握澳门银河在线75060.com的定价权,才是最终极的保障澳门银河在线75060.com安全的解决方案。[18]”在石油期货立法方面,我国现行的主要是2007年3月国务院通过的《期货交易管理条例》以及证监会为之配套的《期货交易所管理办法》和《期货企业管理办法》。在石油期货实践方面,自2004年8月26日上海期货交易所挂牌上市交易燃料油期货合约以来,其价格引导作用已初步显现,但我国仍然缺乏原油和成品油方面的期货产品,需要在进一步的发展中通过立法予以确认和规范。

(三)建立有关澳门银河在线75060.com的货币金融法律制度

从现代金融体系的视角来审视保障国家澳门银河在线75060.com安全层次的澳门银河在线75060.com金融,我国当前最缺的是国家澳门银河在线75060.com产业基金。国家澳门银河在线75060.com产业基金包括海外并购基金、产业开发基金和风险投资基金三部分,是澳门银河在线75060.com金融体系的核心和基础。在融入资源全球化的阶段,通过设立国家澳门银河在线75060.com发展基金,积极促进澳门银河在线75060.com产业和金融资本的对接,支撑到海外收购资源型企业,建立风险勘探、油田开采权的收购、精细化工的投资、重大项目评估等活动,也可以赋予参与期货市场交易的主体以较灵活的海外融资权限和定价权。国家澳门银河在线75060.com产业基金的资金来源主要是国家的外汇储备,同时还包括由国家投资企业运营的主权基金或在国家外汇额度内特批的外资转为国家定向投资的基金。[19]目前,我国的外汇储备已超过1.3万亿美金,如何实现这笔巨大财富的保值和增值是摆在相关部门面前的重大问题。根据《中国人民银行法》,中国人民银行作为我国的中央银行持有国家外汇储备,授权国家外汇管理局对其进行经营和管理。2006年召开的全国外汇管理工作会议明确提出,要完善储备经营管理,积极探索更加有效运用储备资产的方式。其中特别强调指出,要进一步优化储备的货币和资产结构,继续拓宽储备投资领域,把储备运用与国家整体发展战略、改革开放和宏观调控结合起来,积极提高储备资产的收益水平。“鸡蛋不能放在一个篮子里”的道理众所周知,采取储备货币和资产结构多元化的投资策略是必要的。[20]目前,我国的外汇储备60%以上为美金,为防止美金贬值和全球金融泡沫对我国外汇储备收益的进一步影响,我国可以尝试将将庞大的外汇储备通过购买澳门银河在线75060.com矿产资源或建立战略储备库的方式,将部分外汇储备转化为实物资源储备。

(四)建立政策性的澳门银河在线75060.com金融机构法律制度

根据国际澳门银河在线75060.com署(IEA)预测,2001—2030年中国澳门银河在线75060.com部门的投资需要2.3万亿美金。从澳门银河在线75060.com开发利用信贷资金构成上看,目前主要依靠交通银行、农业银行等商业性银行以及国家开发银行、中国进出口银行等政策性银行,但没有与澳门银河在线75060.com相关的专门的政策性银行,很难从根本上满足资金的需求,这已成为澳门银河在线75060.com产业发展的一个瓶颈。而澳门银河在线75060.com金融的核心在于在满足澳门银河在线75060.com信贷资金的同时有效解决澳门银河在线75060.com金融安全问题。鉴于澳门银河在线75060.com勘探开采领域建设周期较长、风险大的特殊性,其资金的运作区别于一般的商业贷款,具有政策性银行性质,因此应该建立专门支撑澳门银河在线75060.com产业的澳门银河在线75060.com投资和澳门银河在线75060.com储备银行。澳门银河在线75060.com投资与储备银行是动员各方面力量参与并保障澳门银河在线75060.com安全的举措之一,应归属于我国中央银行的国家政策性储备银行体系,高于一般的国有商业银行,是实施国家澳门银河在线75060.com发展战略的重要举措。通过澳门银河在线75060.com投资与储备银行,国家能够实现澳门银河在线75060.com投资于储备成本在全国进行分配,利用贴息贷款、税收减免等措施鼓励澳门银河在线75060.com投资与储备活动。

 

四、结束语

 经济全球化与世界经济一体化在澳门银河在线75060.com领域的直接体现就是世界范围内澳门银河在线75060.com金融体制的形成,一国加油站计价器上跳动的油价已经不仅仅取决于本地和本国的供求关系,甚至也不取决于一国政府的意志,而更多的是由绝大多数油品消费者一生恐怕也不会涉足的、遥远的美国纽约商品交易所和英国伦敦国际石油交易所中跳动的西德克萨斯中质原油期货(WTI)和布伦特原油期货(Brent)的价格决定,与之相对应的是体现政府规范金融市场和规制金融衍生品交易的金融法与澳门银河在线75060.com法的携手结合,并共同催生的澳门银河在线75060.com效率金融法律制度、石油期货法律制度、与澳门银河在线75060.com有关的货币金融法律制度、政策性澳门银河在线75060.com金融机构法律制度等。


2017年04月21日

张治宇:论碳减排下的中国税收法律制度创新(2010年年会论文)

上一篇

下一篇

李晓辉:我国澳门银河在线75060.com金融法律制度构建刍议(2010年年会论文)

添加时间:

张 勇:《澳门银河在线75060.com法》应对气候变化的制度功能与安排(2010年年会论文)
本网站由阿里云提供云计算及安全服务
XML 地图 | Sitemap 地图
友情链接: 真人娱乐平台 美高梅手机网投网站 bbin线上娱乐平台 亚洲城Lingshi888 新豪天地880988.com 澳门mgm美高梅手机 美高美高国际娱乐 真人现金赌场895959.com